融资融券实例解读

　　日前，深交所发布了融资融券业务的首次测试通知，尽管相关媒体称，测试中的数据可能并非最终数据，但这些信息仍然使得融资融券业务的具体细节逐渐清晰。

　　三大关键数据

　　就融资融券业务来说，市场较为关注的数据主要有这么三个，一是保证金比例。根据测试方案，融资保证金比例和融券保证金比例均为50％。也就是说，投资者拥有5000元现金可融资10000元。

　　二是担保比例。相关信息显示，客户维持担保比例为130％。即如果投资者以5000元融得10000元资金后，以15000元的资金买入股票。如果某一天，股票市值只有13000元（10000元融资的130%），那么，就得追加保证金，或者券商可以平仓。

　　三是折价率。如果投资者持有的股票市值为5000元，那么是不可能融得10000元资金，因为股票市值在融资时有折价率，即要打七折，也就是说，可以用3500元为基础融资，在此背景下，可以融得7000元。与之同时，国债为95%、深证100ETF为90%，封闭式基金为80%。

　　散户能否参与看券商

　　从相关信息来看，中小投资者有望参与到融资融券业务中，据深交所有关人士回答记者提问时表示：“从规章的制订角度而言，如果将投资者分为普通散户和机构客户进行区别对待，是不合适的。因此，规则中可能不会限止普通投资者参与。”

　　不过，有业内人士指出，最终券商选择哪些投资者可以参与，是否同意普通投资者参与，将由券商自己控制，因为券商在融资融券业务中将承担较大的风险。也就是说，中小投资者能否参与融资融券业务的最终决定权将可能由作为融资融券业务提供者的券商决定。

　　融资融券操作解读

　　假设甲投资者手中持有市值为10万元的C股（也可以是深证100ETF），甲投资者认为C股的价值低估，在未来6个月内还能上涨，所以，向券商申请融资，由于折价率为70%、保证金比例为50%，那么，甲投资者可以申请到10×70%×2，即14万元，全部买入C股。因此，不考虑到手续费等因素，此时甲投资者持有24万元市值的C股。假设未来C股果真大涨50%，那么，投资者就可以获得24×50%=12万元的收益。而如果没有融资融券，此投资者的投资收益为10×50%=5万元。

　　但如果未来C股不涨反而下跌30%，即甲投资者的持股市值只有16.8万元，已达到券商要求平仓的界限，因为14万元的融资担保比例为130%即18.2万元，如果投资者无钱补仓，那么，甲投资者的损失将是惨重的，即便不考虑到各项费用，此投资者最终能够获得的现金只有16.8万元-14万元=2.8万元。如果投资者仅仅以10万元买股票，即便亏损30%，也不过损失3万元，尚有7万元。

　　如此的数据不难看出，投资者在参与融资融券时，一定要小心谨慎。尤其是融券业务由于具有一定的卖空特征，风险系数更大，更应小心谨慎。