融资融券 机会还是陷阱

    在国庆长假即将结束之际，中国证监会突然宣布将在近期推出融资融券的试点工作。这充分表明管理层面对美国金融风暴可能给中国资本市场带来不稳定因素而忧心重重意在维稳的决心。然而，这一被主流专家千呼万唤始出来被视为重大或长期利好的消息并没有起到立杆见影之效，甚至在大部分投资者看来，这仿佛是一个可怕的利空消息。那么，面对即将推出的融资融券，我们应该如何看待呢，到底是机会，还是陷阱？

    首先，融资融券突破了贷款资金不能进入股市的壁垒，在本质上承认了股市中负债经营的合法性，这将为中国股市带来无穷的活力。无论你借钱还是借股票，其核心就是借鸡下蛋，用别人的资本来赚钱。假如你看好某只股票，认为它将上涨，你可以借钱买它，当它真的如期上涨，你就赚钱了；假如你看空某只股票，认为它将下跌，那你可以借入这只股票先把它卖掉，当它真的下跌了，你就可以更低的价格买回从而赚取差价。这在理论上是非常美妙的事。然而，问题的核心是你必须正确判断未来，否则你将面临破产的危险。事实上，除了内幕交易，这个游戏更加等于“押大小”。

    其次，融资融券将改变股市的赢利模式。中国股市长期以来只能靠单边上涨赚钱的模式将被彻底改变。只要你能正确把握未来的发展趋势，你就可以在这个市场找到你自己合适的位置而立于不败之地。无论上涨还是下跌，你都可以找到赚钱的机会。它将开创中国股市全新的未来，那些真正的投机家将有了用武之地。根据中国特色的市场经济规律判断，当融资融券推出之后，“第一桶金”将一定在融券业务中诞生，而且可以预见，随着融资融券的全面推广，一旦其成为资本市场的常规业务，那么，中国资本市场将诞生真正意义上的投机家。

    第三，融资融券将改变中国股市投资者的结构。在这一中国股市的制度性变革中，大部分的散户投资者将因市场的更加变幻莫测而失去投资方向，也会因杠杆效应而导致血本无归。如果说以前你还能死抱你套牢的股票而等待大反转的到来，那么随着融资融券作为常规业务推广，大部分散户投资者将在羊群效应下身不由己的加入到被平仓或爆仓的行列而破产。到那时，散户投资者的比例将由现在的70%下降到30%左右甚至更低。因此，这个市场在未来将主要是机构投资者之间的搏弈，大鱼吃小鱼，小鱼吃虾米的故事将在这里不断演绎而成为常态。

    由此可见，这一制度的试点推广并无所谓利好还是利空。它本来就该是这个市场应有的机制。只是由于观念的阻碍，这一制度才迟迟未能实行。在当前世界金融市场动荡不安的特殊时刻，推出这一制度的试点工作其实只是“纠错”而已。然而，市场有市场的规律，绝不会因为这“迟来的爱”而改变方向。而且仅仅靠这单一的制度改变就想中国股市咸鱼翻身那基本是白日做梦。

    总之，融资融券是中国股市的制度性建设工作，绝不可能起到“维稳”的功效，更不要说筑底了。它对职业投资人特别是投机者来说也许更多的是机会，但对广大的散户投资者来说无疑更多的是陷阱。当然，值得肯定的是，这一制度的试点和推广，是管理层对股市观念的一大进步。因为这毕竟肯定了“投机”也是合法的赚钱模式。这虽然只是中国股市制度建设的一小步，但却是中国资本观念进步的一大步。

    我们期待着中国股市制度性建设工作能够取得更大的进步。只有当制度性建设工作真正完善的那一天，中国股市才能迎来真正光明的前途！